화폐의 공급
중앙은행이 공급하는 본원통화monetary base, 일반은행들의 지급준비율, 비은행 민간부문의 현금보유비율 이렇게 3가지가 신용창조과정에서의 통화승수를 결정한다.
먼저 본원통화는 "민간보유현금 + 은행의 지급준비금"으로 정의된다.
이 본원통화는 민간 또는 은행의 자산이면서 중앙은행에게는 통화성 부채가 된다.
부채이므로 자산과 대응하여 변동하고 따라서 중앙은행의 자산 변동에 의해 본원통화는 영향을 받는다. 중앙은행의 자산은 은행들에 대한 대출, 상업어음 재할인, 정부에 대한 대출, 외환보유고 등으로 구성된다.
흔히 화폐공급은 통화정책에 의해 주어지는 외생변수로 보지만, 중앙은행의 자산변동에 의해 부채인 본원통화의 변동이 수반되는 경우도 있다. 이러한 현상을 본원통화 공급의 내생성이라고 한다. 즉, 본원통화 공급이 외생적으로 주어지지 않고 경제 내부에서 결정되는 속성을 가진다는 의미이다.
본원통화가 내생적으로 결정된다면 중앙은행은 통화량을 의도대로 통제할 수 없게 되나, 중앙은행은 공개시장조작 / 재할인율 / 지준율 등의 정책수단을 통해 화폐공급을 직간접적으로 통제한다.
이중 공개시장조작과 재할인율 정책은 은행과의 거래를 통해 본원통화에 영향을 주는 것이고, 지준율 정책은 은행의 포트폴리오를 직접 규제하여 통화승수에 영향을 준다.
본원통화 공급의 외생성 내지 내생성 여부는 이러한 정책들을 얼마나 효과적으로 사용하여 본원통화의 내생적 변동요인들을 상쇄시킬 수 있느냐에 달려있다.
통화승수를 결정하는 나머지 두 요인을 생각해보자.
본원통화 공급이 외생적으로 결정되더라도 지준율과 현금보유비율이 경제 내부요인에 의해 변화한다면 화폐공급이 내생적이라고 해석할 수 있게 된다.
지준율과 현금보유비율은 이자율과 관련이 깊다.
이자율이 상승하면 예금 인센티브가 커지므로 현금보유는 낮아진다. 따라서 현금보유비율은 이자율의 감소함수이다.
또 이자율이 상승하면 은행들이 초과지급준비금excess reserve을 보유하는데 따르는 기회비용이 커지므로 초과지준금이 감소할 가능성이 높다. 따라서 지준율도 역시 이자율의 감소함수라 할 수 있다.
현금보유비율과 지급준비율은 모두 통화승수를 감소시키는 요인, 즉 화폐공급을 감소시키는 요인이다. 따라서 이 둘이 이자율의 감소함수라면 결국 화폐공급은 이자율의 증가함수라고 할 수 있다.
이때 이자율은 내생변수이므로 전체 화폐공급 역시 내생성을 가진다고 할 수 있다.
실증적으로 화폐공급은 장기적으로는 본원통화와, 단기적으로는 지준율 및 현금보유비율과 상관성이 높다.
신용창조 과정을 간단한 수식으로 생각해보면,
현금보유가 0일 때 신용창조가 일어나는 최초 금액은 본원통화이다.
본원통화를 H라고 하고, 지금준비율을 q라고 한다면
지급준비금을 제외한 본원통화, H(1-q)는 대출되어 신용을 창조하고
이것이 다시 저축과 재차 대출을 통해 H(1-q)(1-q)만큼 신용을 창조한다.
이러한 과정이 끊임없이 반복된다.
이때 전체 통화량은 초항이 H이고 공비가 (1-q)인 등비수열의 합계이다.
따라서 통화공급 Ms = H / [1- (1-q)] = H / q 이 된다.
여기에서 통화승수는 1/q 이다.
만약 현금보유가 존재하고 통화량이 M, 현금보유가 C라 하면,
본원통화 H = 민간보유현금 + 은행 준비금
이라는 정의에 따라
H = C + q(M - C) 가 된다.
현금보유비율c는 통화량 중에서 현금으로 보유한 비율이므로
c = C / M 에서 C = cM
이를 위 식에 대입하면
H = cM + q(M - cM) = M [c + q - cq] = M [c + q(1-c)]
이를 통화량 M에 대해 정리하면
M = H / [c + q(1-c)]
이는 곧 화폐공급인 셈이고 여기서 통화승수는 1/[c + q(1-c)] 이다.
만약 화폐공급의 내생성이 크다고 하면,
예를 들어 초과지금준비금이 유의한 수준이라면
M = 통화승수 × (본원통화 - 초과지준금)
= 1/[c + q(1-c)] × (H - ER)
이 될 것이다.
여기에서 초과지급준비금 ER은
은행의 최적 포트폴리오 구성의 결과이며 이자율에 의존하여 결정된다.
(내생성 부분 상기..)
이때 내생성만큼 통화정책의 효과는 떨어질 것이다.
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유동성함정
경제위기로 소위 투기적 화폐수요가 큰 상태에서는 통화공급을 늘리더라도 공급된 통화가 높은 수준의 화폐수요에 거의 흡수되어 통화팽창정책의 효과가 제대로 나타나지 않게 된다.
특정 상황에서 화폐수요가 비정상적으로 커지는 상황은 금융위기로 인하여 이자율이 극도로 낮아질 때 발생한다.
이자율이 매우 낮은 상태에서는 이자율이 과거의 평균 수준으로 회귀할 것이 예상된다. 즉, 머지 않은 미래에 이자율이 상승할 것으로 기대된다. 이처럼 이자율 상승이 예상되면 채권의 자본손실이 이자수익을 상회하거나 거의 잠식하게 되고, 따라서 투자자들은 채권을 보유하는 대신 자금의 대부분을 화폐로 보유할 인센티브를 갖게 된다.
이렇게 화폐수요가 증대된 상황에서 이자율 변동성이 커져 금융시장의 단기투기심리까지 가세할 경우 통화정책의 결과는 더더욱 예측불가능한 것이 되고 만다.
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국제 자본이동의 양태
국제 자본이동은 크게 공적 차원의 이동과 민간 차원의 이동으로 나누어진다. 공적 이동public flows은 정부간에 한 국가에서 다른 국가의 정부로 자본을 이전시키는 것이다. 여기에는 한 정부가 다른 국가에 원조나 차관을 제공하는 쌍무적 형태가 있고, IMF 세계은행 ADB IADB 등의 다국적 기구를 거치는 다자간 이동이 있다.
민간 이동private flows에는 크게 세 가지 형태가 있다. 외국은행 대출, 포트폴리오투자PI, 외국인 직접투자FDI 등이 그것이다. 외국은행 대출은 국제수지표 상에서 주로 '기타투자수지'부분을 구성하는데, 해외 상업은행이나 다국적 기구가 특정 국가의 공공기관 또는 민간부문에 직접 대출하는 것을 말한다.
PI는 특정국가의 비거주자가 해당 국가의 주식 채권 파생상품 등 금융상품에 투자하는 것이다. 국제수지표상의 '포트폴리오투자수지'와 '파생상품투자수지'를 구성한다. 채권의 경우 정부가 발행한 채권도 여기에 포함된다는 점에 유의해야 한다.
FDI는 특정국가의 비거주자가 해당국 기업의 '지배지분'controlling interest을 인수하는 것이다. 지배지분의 기준은 국제회계관행과 각국의 기준에 따라 다르나 일반적으로 피투자기업의 자산 10% 이상이면 지배지분으로 본다. 하지만 학술목적으로는 IFRS의 intercorporate investment 기준을 참고하는 것이 바람직해 보인다. FDI는 신규투자greenfield investment와 기존기업에 대한 투자 내지 인수합병brownfield investment이 있다. 기업에 대한 투자 이외에 비거주자의 해당국 부동산 투자도 FDI로 분류된다는 점에 유의해야 한다.
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crowding effect
구축효과는 여러 분야에서 응용될 수 있는 개념이나
가장 흔하게 인용되는 의미는
확장 재정정책으로 인한 투자감소 효과이다.
정부가 국내 총수요가 부족하여 잠재GDP에 미치지 못한다고 판단하여 정부지출을 늘리게 되면 이는 이자율을 상승시킨다.
IS-LM모형을 떠올려보면 쉽게 이해할 수 있다.
정부지출을 늘려 (Y,r)평면에서 IS가 우측으로 평행이동하면
균형점은 우상향한다. 따라서 Y와 r이 모두 증가한다.
그런데 여기서 이자율r이 증가하면
자본비용이 증가하므로 민간투자I가 감소한다.
다시 말해, 정부가 경기를 부양시키기 위해 지출을 늘렸는데
이것이 이자율을 상승시켜 민간투자를 구축하는 효과를
crowding effect라 한다.
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화폐수요이론 - 신화폐수량설
밀턴 프리드만의 신화폐수량설은 고전파의 화폐수량설과 케인즈의 유동성선호설을 종합하였다고 볼 수 있다.
고전적 화폐수량설에서는 V가 상수라고 가정하였는데 이 가정을
V가 상수가 아니라 이자율과 양의 상관관계를 가진다고 바꾸면 유동성선호설과 연결할 수 있다.
프리드만은 사람들이 화폐를 수요하는 것은
다른 재화에 대한 수요와 마찬가지로 화폐로부터 효용을 얻을 수 있기 때문이라고 보고, 따라서 화폐수요는 화폐의 명목가치가 아닌 실질가치에 따라 결정된다고 보았다.
그리고 이 실질화폐수요는 이자율과 항상소득에 의해 결정되는데,
이자율 등은 실질화폐수요에 미치는 영향이 상대적으로 작아 화폐수요는 주로 항상소득에 의해 결정된다고 주장하였다.
이때 항상소득가설에 따라 항상소득은 일정하게 증가하므로 화폐수요 역시 안정적이라는 결론에 도달한다.
고전적 화폐수량설에서는 화폐의 자산으로서의 기능이 간과되었으나, 이점을 케인즈가 유동성선호설로써 지적하였고, 이러한 케인즈의 주장에 대해 다시 프리드만의 신화폐수량설에서는, 화폐수요를 자산에 대한 수요로 이해하여 자산구성의 최적화 측면에서 일반적 수요이론을 화폐수요 분석에 응용한 것이다.
케인즈학파의 화폐수요이론과 신화폐수량설은, 화폐수요가 명목국민소득에 비례하고 화폐 수요가 이자율과 국민소득의 함수라는 공통점을 갖지만,
케인즈학파는 화폐의 유통속도가 일정하지 않고 이자율의 감소함수라고 이해하였으나, 신화폐수량설은 화폐수요가 이자율의 영향을 크게 받지 않는다고 보았다는 점에서 차이가 있다.
이러한 관점 차이는 케인즈학파로 하여금 소비함수가 화폐수요함수보다 더 안정적이어서 재정정책을 보다 중요시하도록 이끈 반면, 통화주의학파에는 화폐수요함수가 보다 안정적이어서 통화정책이 상대적으로 효과적이라고 주장하게 하였다.
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화폐수요이론 - 토빈의 자산선택모형
토빈은 각 경제주체가 효용을 극대화하는 자산포트폴리오를 구성한다고 가정하고 이 선택이 화폐수요를 결정한다고 보았다.
이는 케인즈가 말한 세 가지 동기의 화폐수요 중에서 투기적 수요 부분에 대한 보완이라고 할 수 있다.
자산보유자는 각종 자산이 갖는 수익성과 안전성을 비교하여 여러가지 금융자산의 보유비율을 선택하는데 이에 따라 화폐를 얼마나 보유할지 결정하게 된다. 즉, 투기적 화폐수요는 이미 보유한 부에 대한 증가함수이고 (이미 자산이 꽤 있다면 위험을 추가로 부담할 수 있을테니까), 화폐 이외 자산들의 위험도에 대한 증가함수이며 (여타 자산들의 불확실성이 증대되면 화폐보유를 늘릴 것이므로), 이자율의 감소함수이다.
재고이론에서는 거래적 수요에 초점을 맞추면서 현금보유를 기회비용이 발생하는 일종의 투자유보 개념으로 보았으나,
자산선택모형에서는 화폐를 전체 포트폴리오 중 일부로 보아 경제 상황에 따른 자산배분 대상으로 이해했다는 점에서 차이가 있다.
자산선택이론은 두 가지 중요한 특성이 있다.
우선, 채권 등 투자대상 자산들의 수익성과 위험을 동시에 고려하여 화폐수요의 결정요인을 설명하고 있다는 점이다. 이는 현실에서 투자자들이 포트폴리오를 구성하는 과정을 잘 설명해준다.
그리고, 자산선택모형 이전의 화폐수요이론들에서는 이자율과 화폐수요가 역관계를 가지는데 반해, 자산선택모형에서는 다른 설명을 보인다. 즉, 이자율이 변할 때 대체효과와 소득효과의 관계에 따라 화폐수요가 증가 또는 감소한다고 봄으로써 화폐수요가 언제나 이자율과 반대방향으로 움직이는 것은 아니라고 하였다. 이는 화폐 역시 그것에 체화된 구매력의 가치에 따라 하나의 재화처럼 가격이 변한다는 점에서, 화폐의 본질적인 속성을 고려할 때 보다 적절하고 일반적인 결론이다.
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화폐수요이론 - 보몰의 재고이론
케인즈는 거래적 예비적 투기적 동기의 화폐수요 중에서
거래적 동기의 화폐수요는 소득수준에 의해서만 결정된다고 보았다.
그러나 실제로는 이자율도 거래적 화폐수요에 영향을 준다.
이에 보몰과 토빈은 거래적 화폐수요가 소득과 이자율로부터 모두 영향을 받는다고 보아 케인즈의 화폐수요이론을 보완하였다.
즉, 화폐를 그 구매력에 대응하는 일종의 상품처럼 보아 화폐보유를 '재고'로 간주하고, 경제주체가 상황에 따라 현금과 여타 금융자산 간에 적정한 배분을 선택하여 화폐를 얼마나 보유할지 결정함으로써 화폐의 거래적 예비적 수요에 영향을 준다는 것이다.
여기서 현금보유의 결정은 다음과 같이 이루어진다.
보유할 수 있는 자산의 종류가 현금과 금융자산 두 가지 존재한다고 할 때, 현금보유에는 기회비용이 발생하고 금융자산의 보유에는 거래비용이 발생할 것이다. 이때 두 비용의 합인 총비용을 극소화시키는 적정 보유비율이 존재하게 되고, 합리적인 경제주체라면 총비용을 극소화하려 할 것이므로 이에 따라 화폐의 보유수준을 결정한다.
즉, 케인즈의 거래적 화폐수요(거래목적을 위한 현금잔고)를 비용극소화 측면에서 미시적으로 분석한 것이다.
결국 재고이론에 따르면,
거래적 화폐수요는 명목소득의 증가함수이면서 이자율의 감소함수이고, 예비적 화폐수요 역시 소득의 증가함수이면서 이자율의 감소함수가 된다.
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화폐수요이론 - 케인즈의 유동성선호설
원래 유동성이란,
어떤 자산이 가치의 감소 없이
다른 자산, 특히 화폐와 교환될 수 있는 가능성의 정도를 말한다.
화폐는 구매력의 체화가 이미 사회적으로 합의되었다는 점에서
여러가지 자산 가운데 유동성이 단연 크다.
그래서 케인즈는 유동성을 화폐 자체로 보아 화폐수요를 유동성선호라고 표현하였다.
케인즈는 사람들이 유동성을 선호하는 동기를 거래적 동기, 예비적 동기, 투기적 동기로 구분하고, 이중에서 거래적 예비적 동기의 화폐수요는 명목소득이 화폐수요를 결정한다고 보았다. 즉, 거래적 예비적 동기의 화폐수요 M이 명목소득Y의 증가함수라는 점에서 고전학파의 견해와 유사하다.
그런데, 투기적 동기의 화폐수요는 이자율에 의해 좌우된다고 보아 M이 이자율r의 감소함수라고 하였다. 이 부분이 유동성선호이론의 핵심을 이룬다.
유동성선호이론을 경기변동에 연결시키면 고전학파와 케인즈의 차이가 명확하게 드러난다.
경기가 상승할 때에는 화폐가치가 실물자산에 비해 낮아질 것이므로 투기적 동기의 화폐수요가 거의 없을 것이고, 따라서 호황시에는 화폐수요가 소득수준에 따라 결정된다.
그러나 경기하강시에는 화폐의 가치가 상대적으로 높아지는데 이때 화폐에 대한 투기적 수요가 발생하고 이는 이자율에 큰 영향을 받는다. 만약 통화당국이 본원통화의 공급을 늘리더라도 투기적 수요가 확대되면 화폐공급이 투기적 화폐수요로 모두 흡수되고 만다. 이것이 바로 유동성함정이다.
이처럼 화폐공급이 투기적 수요로 흡수되면 통화확대정책이 시장이자율에 거의 영향을 미치지 못하게 되고, 결국 실물경기에도 영향을 주지 못하게 된다.
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demand-shift inflation
demand-shift 이론은 C.슐츠에 의해 제시된 것으로,
경제 전체에 초과수요가 존재하지 않는 상황에서도
물가의 전반적 수준이 상승할 수 있다는 점을 시사한다.
각 산업부문 또는 재화부문별로
초과수요가 나타나는 부문에서는 가격이 상승하고,
공급과잉인 부문에서는 가격이 하락하는데
이때 초과공급 부문에서는 가격하락이 경직적으로 일어난다.
소위 '가격의 하방경직성'인데 이러한 현상이 나타나는 이유는
가격결정구조나 산업구조와 관련하여 여러가지 요인이 있을 수 있다.
가령, LPG 수입가격이 변동할 때 유통구조가 독과점이어서
가격결정권이 소수 수입업체에게 집중되어 있다면,
국제LPG시장의 가격이 상승할 때에는 국내소비자가격에 바로 반영이 되겠지만
수입가격 하락시에는 소비자가격을 상대적으로 적게 내릴 수 있다.
이러한 경향은 과점 경향을 보이는 대다수 시장에서 쉽게 발견할 수 있다.
경제 전체로 볼 때 총수요가 총공급을 초과하지 않고 유지되는 상황에서
수요가 증가하는 부문에서는 가격이 상승하고
수요가 감소하거나 공급과잉인 부문에서는 가격이 하락하면
전반적인 물가수준은 일정하게 유지될 것이다.
그런데 가격이 하락해야할 부문에서 하방경직성이 나타나
가격하락이 제한적으로 나타나면, 전반적인 물가수준이 상승하게 된다.
이 경우 경제 전체에 초과수요가 존재하지 않는데도 불구하고 인플레이션이 발생한다.
이를 demand-shift inflation이라고 한다.
demand shift 이론의 요점은,
가격이 초과수요에는 곧바로 반응하여 상승하지만
초과공급에 대해서는 즉각적으로 반응하지 않고 하방경직성을 보인다는 비대칭성이
경제 전체의 물가수준을 상승시킨다는 것이다.
생산성상승률격차 인플레이션과 상당히 대비되는 개념이다.
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1. 중첩세대모형
화폐의 존재이유와 보유동기를 설명해주는 가장 기초적인 수요모형이다. 중첩세대모형은 교환이 발생하지 않는 자급자족경제를 가정하여 젊었을 대에는 소득으로 소비를 하고, 나이가 들면 소득이 없으므로 소비를 하지 못하게 된다. 이러한 모순은 재화가 저장불가능함을 전제로 나타나게 되는 것이므로 젊었을 때의 소득을 일정한 매개체를 통해 저장할 수 있다면 이러한 모순을 없앨 수 있다. 이 저장기능을 하는 매개체가 바로 화폐이다.
2. 피셔의 교환방정식, 거래수량설 (고전학파)
흄, 스미스, 리카도 등의 의해 보편화된 화폐수량설은 실물부문과 화폐부문의 분리를 전제로, 화폐란 실물거래를 원활하게 하는 수단에 불과하다는 화폐베일관을 고수하였다. 피셔는 이를 거래수량설로 정형화시켰다. 여기서 제시된 것이 교환방정식 MV = PQ 이다.
피셔는 화폐의 지불관습 등 화폐유통과 관련된 여건들이 일정하기 때문에 화폐의 유통속도 V는 일정하다고 가정하였고, 완전고용수준의 생산량이 단기에 일정하고 완전고용생산량과 거래량Q 가 비례한다고 보아 Q 역시 단기에 일정하다고 가정하였다(쉽게 말하자면 단기에는 공급능력이 고정되어 있으므로 거래량도 일정하다는 것).
따라서 교환방정식에 따르면, 통화량 증가가 물가상승으로 정비례 직결된다는 것이다.
3. 현금잔고수량설 (고전학파)
사람들은 명목국민소득 중 일정비율을 화폐로 보유한다(마샬의 k). 이 현금보유비율은 사회의 거래관습에 의해 결정되므로 단기적으로 일정하다. 따라서 화폐의 수요는 소득수준에 비례한다.
조금 자세히 살펴보면, 마샬은 M = PQ/V 로부터 M = kPy 또는 M = kY를 도출하는데(y는 실질소득, Y는 명목소득, 여기서 k는 화폐유통속도V의 역수이자 화폐의 소득속도...), 결론적으로 k와 y가 일정하다면 통화량 증가는 물가만 상승시키고, M = kPy에서 k가 일정하다면 실질화폐수요M/P는 실질소득y에 비례한다. 즉, 화폐수요와 소득수준 사이에 비례관계가 성립한다.
피셔의 거래수량설이 화폐량을 MV라는 유량 개념으로 이해하여 통화량과 전체 거래규모를 거시적으로 분석하였다면, 마샬의 현금잔고수량설은 자산 중 화폐를 얼마나 보유하는가..라는 미시적 분석을 토대로 화폐수요 요인을 명시하고 화폐량을 일정시점에서 보유한 현금잔고의 저량개념으로 이해했다는 점에서 대조적이다.
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거시 경제의 주요지표
GNP와 GDP는 생략.
NNP국민순생산 = GNP - 감가상각비
NI국민소득 = NNP - 간접세 + 정부보조금
PI개인소득 = NI - 법인세 - 사내유보이익 + 이전지출 - 사회보장부담금
PDI개인가처분소득 = PI - 개인소득세 = 민간소비지출 + 개인저축
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생산물시장의 국민소득균형
주입(injection) : 국민소득 증가요인 => 투자I, 정부지출G, 수출X
누출(leakages) : 국민소득 감소요인 => 저축S, 조세T, 수입M
주입과 누출을 각각, 좌우변으로 표현해보면,
I + G + X = S + T + M 이다.
이를 다시 정리하면, (X - M) = (S - I) + (T - G) 이다.
여기에서 좌변의 X-M은 순수출, 또는 경상수지를 의미하고,
우변의 우항 T-G는 재정수지를 의미한다.
따라서, 주입=누출의 국민소득균형식에서
경상수지와 재정수지, 그리고 (S - I)와의 관계를 파악할 수 있다.
이번에는 저축과 투자를 생각해 보자.
저축은 크게 민간저축과 정부저축으로 나누어 볼 수 있는데
총저축(국민저축) = 민간저축 + 정부저축... 으로 표현할 수 있다.
여기에서 민간저축은 Y - T - C, 정부저축은 T - G 대입하면,
총저축 S = Y - T - C + T - G
= Y - C - G
이와 같이 정리할 수 있다.
다시 생산물시장에서의 균형식을 생각해 보자.
(X - M) = (S - I) + (T - G)에서
S는 민간저축을 의미하고 (T - G)는 정부저축을 의미한다.
위 식을 다시 정리해 보면,
민간저축S + (T - G) = (X - M) + I
따라서, 총저축은 (X - M) + I 와 같다.
여기에서 중요한 사실을 도출할 수 있는데,
(X-M)은 경상수지를 의미하므로,
국가총저축보다 투자가 더 크면, 경상수지는 적자일 것이고,
총저축이 투자보다 크면, 경상수지는 흑자일 것이다.
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생산물의 가치와 소득
기업이 생산요소에 대해 지불하는 보수는 가계의 입장에서 소득이다.
즉, 기업이 생산한 생산물의 가치 중 가계가 제공한 생산요소(노동,자산,토지)에 대해서는
보수로써 임금, 이자, 지대가 지급되며 이는 가계의 소득이 된다.
생산물 가치 중에서 생산요소에 대한 보수를 지급하고 남은 부분은 기업가의 이윤이다.
이윤의 개념을 확대해서 생산물 중 팔리지 않고 남은 재고를 잠재적 이윤으로 보면
생산물의 가치는 소득의 총합과 항상 일치할 것이다.
이때, 생산물 가치는 가계의 소득(임금,이자,지대)과 기업가의 소득(이윤,재고)의 합과 일치할 것이며,
이러한 관점은 후에 국민소득의 분배문제를 이해하는데 유용한 관점을 제공한다.
한편, 소득은 소비와 저축으로 이루어진다.
저축이란 소득 중에서 소비되지 않은 부분을 의미하기 때문에 정의상 당연한 것이다.
그런데, 생산물가치와 소득은 항상 일치하므로
생산물가치는 소비와 저축의 합과 같다.
즉, 생산물가치 = 소득 = C+S 이다.
이제 여기에 정부부문을 포함시켜 보자.
정부부문의 경제활동 중 소득에 영향을 미치는 것은 조세T와 이전지출TR이다.
국민소득을 Y로 표시하면, 저축은 다음과 같이 표현할 수 있다.
저축 S ≡ Y + TR - T -C
이 식을 Y에 대해 정리해보면, Y ≡ C + S + T - TR 이다.
여기서도 항등관계에 따라, 생산물가치는 소비+저축+조세-이전지출과 같음은 물론이다.
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거시에서 재고의 개념
재고inventory는 이미 생산되었으나 팔리지 않고 기업 내부에 남아 있는 생산물을 말한다.
재고는 일종의 투자(재고투자)로 경제상황이 호전되는 즉시
이윤으로 실현될 수 있는 잠재된 이윤이다.
생산요소시장에서의 요소소득은
생산물시장의 생산물가치와 일치할 것인데(3면등가의 법칙으로부터..)
이때 요소소득에 재고는 잠재된 이윤으로 포함되어야,
소득의 총합이 생산물가치와 일치하게 될 것이다.
현실적으로 경기예측시 소비매출에 주목하는 경우가 많은데
소비경기를 분석할 때 재고동향을 함께 분석하면 유용하다.
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국민소득 3면 등가의 법칙
국민소득 규모는 다양한 관점에서 측정할 수 있다.
생산물시장의 생산물가치로 측정된 국민소득을 '생산국민소득'이라 하고,
생산요소시장에서 요소소득으로 측정된 국민소득을 '분배국민소득'이라 한며,
생산물시장의 총지출(Expenditure=소비C+투자I)로 측정된 국민소득을 '지출국민소득'이라 한다.
이 세 가지 국민소득은 사전적으로는 차이가 있을 수 있지만 사후적으로는 항상 동일한 값을 갖는다.
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